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浙江凯恩特种材料股份有限公司
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凯恩股份:募投项目做大公司新领域

  2010年1-12月,公司实现营业收入8.20亿元,同比增长44.07%%;主营业务利润1.21亿元,同比增长55.28%;净利润1.06亿元,同比增长73.31%;摊薄每股收益0.54元,基本符合我们此前预测的0.53元;分配预案为每10股派现1.00元(含税)。
  公司营业收入稳定增长。2010年度,公司加强产品的渠道建设和市场的推广力度,公司产品销售保持稳定增长;此外,公司于2009年6月底完成了对浙江凯恩电池有限公司的收购,成为公司的控股子公司。使得公司2010年度营业收入增幅较大。
  产品维持高毛利率水平,期间费用率同比下降。公司通过优化产品结构,加强成本控制,使得公司产品在原材料价格持续上涨的条件下,仍维持较高的盈利能力,公司产品毛利率为33.41%。同时公司严控各项费用,期间费用率持续下降,同比减少2.90个百分点至16.7%。
  公司拟非公开发行股票。公司拟非公开发行股票,获得募集资金用于年产1.1万吨电气用纸生产线技术改造项目、年产1.4吨滤纸系列特种纸技术改造项目、以及车用锂离子动力电池新建项目。公司主营为特种纸业务和电池业务,是国内唯一的电解电容器纸系列生产企业,处于相对垄断地位。此次募投项目的实施,将有助于巩固公司在电气用纸的国内领先地位,增强公司在滤纸系列特种纸领域的竞争实力,做大做强公司新领域的电池业务。此外,在国内推动内需、振兴电子信息及新能源产业的大背景下,公司募投项目符合政策发展方向。
  盈利预测与评级。我们预计公司2011年及2012年的EPS分别为0.61元和0.70元,对应2011年2月24日收盘价16.95元,动态市盈率分别为28倍和24倍,维持公司“增持”的投资评级。
  风险提示:1)原材料价格持续上涨;2)市场竞争日趋激烈。


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